熊猫烟花转型研究

2015年04月16日|交易|标签:互联网金融 熊猫烟花 转型 熊猫金控

一、转型前后业务介绍

公司转型前主营烟花爆竹的销售和燃放,转型后主要从事互联网金融(P2P、小贷、众筹、支付、信用评估)业务,原有的烟花业务将进行租售、关停和剥离处理。

从时间点上来看,公司在2014年4月2日设立熊猫资产管理有限公司,是公司进入互联网金融领域的尝试,此后以熊猫资管为投资主体,先后设立了银湖网络科技有限公司(经营P2P平台银湖网)、融信通商务顾问有限公司(提供信用评估、供应链金融)、参股北京亦庄国际小贷公司(持股比例23%,为第二大股东,经营小额贷款业务)、熊猫小贷(经营小贷业务)、熊猫众筹(经营众筹业务)、熊猫金融信息服务有限公司(开展社区金融、开拓社区投融资渠道)、熊猫网络支付有限公司(经营网络支付业务)。



图表 2 成立互联网金融公司时间表及影响

20131116

公司董事会审议通过了《关于万载县熊猫烟花有限公司投资设立子公司的议案》,公司全资子公司万载县熊猫烟花有限公司拟投资2000万元人民币设立北京银湖网络科技有限公司,主要经营信用风险评估与管理;信用数据整合服务;小微借款咨询服务与交易促成;借贷信息咨询;借贷信息发布;投融资中介服务;企业管理信息咨询;及其他经批准的业务。

201442

投资设立熊猫资产管理有限公司,并由熊猫资管投资设立银湖金融网络科技有限公司,熊猫资本管理有限公司出资人民币10000万元,占拟投资设立公司注册资本的100%,注册资本增至10000万元。

201466

公司全资子公司熊猫资本管理有限公司出资人民币5000万元设立融信通商务顾问有限公司,占注册资本的100%,新设立公司主要从事信用评估与管理,投资咨询,经济咨询,商务咨询及其他经批准的业务(具体以工商登记核准为准)。

201479

银湖网络科技有限公司开发运营的互联网金融平台“银湖网”(www.yinhu.com)正式上线。“银湖网”采用 P2P 网贷的金融模式,实现用户投资和融资的双向通道,通过建立更加严格的风控和安全保障措施,凭借上市公司雄厚的实力保障,以互联网技术和创新的模式为广大用户提供安全、高效的投融资服务,打造值得信赖的互联网金融平台。

201482

公司拟与北京亦庄国际投资发展有限公司等签署协议,出资人民币 3000 万元增资参股北京亦庄国际小额贷款有限公司,其中2987.36 万元计入亦庄贷款公司注册资本,其余12.64万元计入亦庄贷款公司资本公积。增资后公司将持有北京亦庄国际小额贷款有限公司 23%的股权。北京亦庄国际小额贷款有限公司注册资本为10000 万元,经营范围为:在北京经济技术开发区范围内发放贷款。

20141230

熊猫资本管理有限公司拟将自筹资金以现金方式向银湖网络科技有限公司增资1亿元人民币,增资完成后银湖网络科技有限公司注册资本为2亿元人民币。

2015324

拟由熊猫资本管理有限公司投资人民币 20000万元设立熊猫小额贷款有限公司。

此次投资设立熊猫小贷,是公司进入互联网金融行业重要步骤。熊猫小贷将发挥整合和协同效应优势,与公司旗下金融业务单元相互打通、联动发展,有利于公司拓展新的投资发展空间,能够增强企业风险抵御能力,加快形成公司新的利润增长点,促进公司持续健康发展。

2015324

拟由熊猫资本管理有限公司投资人民币 10000 万元设立熊猫众筹科技有限公司。

此次投资设立熊猫众筹,是公司进入互联网金融行业、实现企业转型升级的 重要战略补充,将完善公司在互联网金融领域的布局,有利于发挥整合和协同效 应优势,实现企业快速发展,增强公司营利能力,保障公司持续稳定的

发展。

2015324

拟由熊猫资本管理有限公司投资人民 10000 万元设立北京市熊猫金融信息服务有限公司。

熊猫金融信息将在各社区建立金融信息服务点,开拓社区投融资渠道,以社

区资源为依托,与公司旗下互联网金融业务单元互相依托、联动作业,作为互联网金融的线下资金端以及资产端的流量导入,通过资金路径透明化管理、专业团队配备、大数据技术支持等全方位建立完善的业务体系,扩大互联网金融布局。

本次投资设立熊猫金融信息是公司进入资本市场、扩大公司互联网金融战略

布局、实现转型升级的重要战略步骤,将进一步完善公司在互联网金融领域的布局,发挥整合和协同效应优势,加速企业转型升级,实现企业可持续发展。

2015331

拟由熊猫资本管理有限公司投资人民币10000万元设立熊猫网络支付有限公司

熊猫网络支付将借助计算机、移动设备和互联网信息安全技术,在用户和金融机构支付结算系统间建立连接,通过其支付平台把消费者、商家和金融机构连接在一起,实现从消费者到商家以及金融机构之间的货币支付、现金流转、资金结算等功能。

本次投资设立熊猫网络支付有限公司能充分发挥公司互联网金融业务各板块之间的整合和协同效应,促使集团主业逐步向金融领域过渡,加速企业全面转型升级,实现企业可持续发展。

二、公司战略愿景

公司未来愿景是希望依托互联网金融业务,发展成为中国金融业百强。

短期来看,2015年公司银湖网目标交易额突破100亿元。

三、互联网金融业务营收预测

公司目前互联网金融业务主要围绕银湖网展开,银湖网主要经营P2P理财业务,截止到2015年3月31日,公司注册用户30万左右,成交额7.53亿元。

根据银湖网的交易数据,估算其单月环比增长率在20%-50%之间,2015年年初增速有所下滑,考虑到公司将推出手机版APP并联合线下(融信通)一起推动,如果公司月度环比增速维持在30%以上,将可能实现100亿的目标。

图表 3 银湖网成交额数据

截止时间

成交额(万元)

2014.8.31

9278

2014.9.2

10000

2014.9.31

15778

2014.10.17

20000

2014.10.31

25706

2014.11.21

30000

2014.12.31

50000

2015.3.31

75291

按照PE投资估值:

参照人人贷2013年的估值方法,人人贷2013年交易额15.7亿,约合2.5亿美元,2013年底获得1.3亿美元融资,根据工商资料,应该是占20%的股权,即估值6.5亿美元。按2013年即当年交易额、2014年即次年交易额预估,估值大约是2.6倍当年交易额和1倍次年预期交易额。

假设银湖网2015年实现100亿元的目标,那么银湖网将估值260亿元,对比公司目前的总市值60.94亿元,还有326.66%的增长空间。

假设银湖网无法实现100亿元的目标,我们参照有利网(www.yooli.com)的成长速度,2013年3月成立,当年成交额达到5.04亿元(银湖网2014年4个月累计成交额达到5亿元左右),注册人数达到16.44万人(银湖网截止到2014年注册人数8万人左右),2015年有利网交易额62.92亿元,较2013年增长1148%,注册人数达到227.80万人,较2013年增长1286%,我们假设银湖网成长速度与有利网相同(虽然目前P2P发展迅速,但考虑到竞争者较多,所以我们假设银湖网2015年增速与有利网2014年增速相同),2015年投资额达到62.92亿元,则其估值163.59亿元,较目前的60.94还有168.44%的增长空间。

按照市盈率法估值:

目前银湖网收费渠道主要有:


假设银湖网实现100亿元的交易额,则100亿元*2.3%(信用等级为C)=2.3亿元,扣除成本,净利润在1.84亿元左右(80%毛利率),增厚每股收益1.11元,加上烟花业务,其市盈率为30.89倍,具有估值优势。

假设银湖网实现60.94的交易额,则60.94*2.3%=1.40亿元,净利润1.12亿元,增厚每股收益0.67元,加上烟花业务,其市盈率48.64倍,具有一倍左右的上升空间。

四、舆情分析

图表 4 实际控制人赵伟平履历

时间

事迹

1976年高考

考取宜春师专英语专业

大学毕业

毕业后教书一段时间后,辞职去江西省土畜产进出口公司广州烟花公司从事烟花进出口工作

1989

辞去烟花公司工作,进行创业,成立了广州攀达贸易有限公司,为国内第一家烟花行业私营企业

1999

成立美国分公司

2000

成立英国分公司

2001

收购了英国第二大烟花公司BRIGHTSTAR FIREWORKS LITMITED

2002

收购瑞典第二大烟花公司HANSSONS FYRVERKERI AB与丹麦第二大烟花公司FVRVERCO A/S,并成立了德国分公司

2005

收购湖南浏阳花炮股份有限公司,实现借壳上市

2008

北京奥运会供应商

2009

国庆60周年供应商

2010

世博会供应商

2014

APEC会议及澳门回归15周年供应商

赵伟平是当年其高中唯一一个考取大学的学生,毕业后到学校任教,后辞职到江西省土畜产进出口公司广州烟花公司,之后在1989年创立国内第一家烟花行业私营企业广州攀达贸易有限公司,并在2005年通过收购浏阳花炮实现借壳上市。

从履历上分析,赵伟平能力强劲,多个领域内第一(包括现在第一家转型P2P的上市公司),具有非常强的资本运作能力(善于并购,并不断增持减持),性格坚毅,营销出身,善于市场布局。

目前市场上对其的评价是,能力强,善于营销和资本运作。

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